供應(yīng)方面

　　PART ONE

　　1月份甲醇(2540, 36.00, 1.44%)期貨整體處于弱勢(shì)回調(diào)走勢(shì)，主力合約2105收于2230元/噸左右，月跌幅超4%?，F(xiàn)貨端，1月份國(guó)內(nèi)甲醇現(xiàn)貨高位挺價(jià)后均有不同程度回落，整體表現(xiàn)為港口強(qiáng)于內(nèi)地的分化格局。

　　港口基差延續(xù)年末漲勢(shì)繼續(xù)上行，最高升水超過220元/噸，月底回落至100元/噸左右，但仍處于近年同期較高升水狀態(tài)。

　　產(chǎn)銷區(qū)套利方面，受天氣及疫情影響，內(nèi)地和港口地區(qū)物流運(yùn)輸不暢，跨省汽運(yùn)物流逐步下降，內(nèi)地抵達(dá)江蘇區(qū)域貨物周期拉長(zhǎng)，運(yùn)費(fèi)大幅上漲，雖然產(chǎn)銷窗口部分打開但影響套利。

　　全球甲醇市場(chǎng)中又表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)弱而外盤強(qiáng)的走勢(shì)。1月國(guó)際甲醇價(jià)格高位挺價(jià)，CFR中國(guó)穩(wěn)固于285-345美元/噸，美國(guó)海灣穩(wěn)定在360美元/噸以上，中國(guó)貨物轉(zhuǎn)口操作仍然較多，港口有支撐。

　　供應(yīng)方面

　　PART TWO

　　國(guó)內(nèi)供應(yīng)：新裝置形成穩(wěn)固供應(yīng)，氣頭也將逐步恢復(fù)。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷69.70%，與月初基本持平，較去年同期下跌2.75%。目前檢修產(chǎn)能仍然較多，全國(guó)甲醇開工負(fù)荷下滑，需注意提前預(yù)支春季檢修量的可能。

　　經(jīng)過讓利降價(jià)排庫(kù)，內(nèi)地庫(kù)存不高，處于合理區(qū)間。神華和延長(zhǎng)中煤甲醇裝置逐步提負(fù)，1月內(nèi)地外采需求量大幅減少，且西南氣頭逐漸重啟，內(nèi)地供應(yīng)逐步寬松，預(yù)計(jì)2月庫(kù)存將緩慢累積。

　　國(guó)際供應(yīng)：進(jìn)口增量有限，港口維持去庫(kù)。2020年12月我國(guó)甲醇進(jìn)口量110.63萬噸，進(jìn)口量較11月環(huán)比減少5%。1月份外盤裝置仍多有檢修。其次，歐美仍延續(xù)推漲，中國(guó)主港漲幅不及外盤，進(jìn)口利潤(rùn)大幅縮窄，截止月底進(jìn)口倒掛。

　　同時(shí)，外盤剛需補(bǔ)空需求旺盛，中國(guó)轉(zhuǎn)港發(fā)往高價(jià)區(qū)域例如歐美、東南亞等情況增多，消耗部分到港。因此整體來看1月份甲醇進(jìn)口量繼續(xù)縮減，預(yù)估在100萬噸左右。預(yù)計(jì)1月中國(guó)出口量仍將維持高位在5萬噸左右，多出口去往高價(jià)區(qū)域套利。折合船期來看整體一季度可售資源極為有限。港口庫(kù)存或?qū)⒎€(wěn)步下滑延續(xù)去庫(kù)狀態(tài)，港口壓力不大。

　　行業(yè)走勢(shì)

　　PART THREE

　　產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)重新轉(zhuǎn)向下游。從成本端來看，煤制生產(chǎn)企業(yè)再度虧損，后續(xù)繼續(xù)下跌空間有限，成本支撐線以下運(yùn)行將再次帶來產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的平衡。從下游來看，隨著甲醇原料的下挫，下游利潤(rùn)得到一定修復(fù)，截止月底甲醇下游加權(quán)開工率約70%，傳統(tǒng)下游加權(quán)開工42%左右，與去年同期水平相當(dāng)。烯烴端再次獲得利潤(rùn)，從理論虧損恢復(fù)至往年同期較高水平，對(duì)開工形成支撐。

　　環(huán)球策略研究院

　　Global Strategy Institute