全球玉米庫存意外上調(diào)，但庫存總量仍在低位，美玉米期貨近月合約承壓回落，遠月合約相對平穩(wěn)。我國北方深加工企業(yè)節(jié)后補庫需求，配合美玉米因巴西播種延期的強勢表現(xiàn)嘗試反彈，但東北氣溫回升，基層售糧加速，深加工企業(yè)收購價格回落，短期矛盾加劇了期貨市場波動。

　　美玉米出口基本符合預期，美國農(nóng)業(yè)部出口檢驗周報顯示，3月4日當周，美國玉米出口檢驗量為154萬噸，比一周前減少24.5%，但比去年同期提高86.1%。當周美國對中國出口34.8萬噸玉米，基本與前一周持平。

　　但美國農(nóng)業(yè)部3月供需報告中，全球2020/2021年度玉米期末庫存預估被上調(diào)至2.8767億噸，2月預估為2.8653億噸，并沒有兌現(xiàn)此前市場關(guān)于庫存下調(diào)的預期，報告中美國玉米的庫存及產(chǎn)量預期維持不變。

　　美國農(nóng)業(yè)部在農(nóng)業(yè)展望論壇中預計，2021年玉米種植面積為9200萬英畝，高于2020年的9080萬英畝，沒有太多亮點。但在目前庫存低位的情況下，美玉米價格對南美供給端因素非常敏感。

　　在美國農(nóng)業(yè)部3月供需報告中，維持阿根廷4750萬噸及巴西1.09億噸產(chǎn)量不變，但巴西二季玉米產(chǎn)量占其國內(nèi)總產(chǎn)量的近八成，近期由于天氣原因，大豆收獲延遲導致二季玉米播種受到影響。咨詢機構(gòu)AgRural稱，截至3月4日，巴西農(nóng)戶僅播種54%的二季玉米，遠低于去年同期的80%。

　　國內(nèi)淀粉價格走強，酒精價格回升，北方玉米深加工利潤回暖，用糧企業(yè)節(jié)后補庫需求增大。據(jù)天下糧倉統(tǒng)計，上周淀粉行業(yè)樣本企業(yè)開機率約65%，周環(huán)比上漲約6%，同比高約5.5%;酒精行業(yè)開機率約50%，周環(huán)比上漲約5%。上周一至周五，全國119家深加工企業(yè)共收購玉米88.78萬噸，較前一周增加30.72萬噸，增幅52.92%。

　　樣本數(shù)據(jù)顯示，截至2月底，全國50kg以下小豬存欄環(huán)比減少5.39%，50～80kg中豬存欄環(huán)比增加7.92%，80kg以上大豬存欄環(huán)比減少7.81%，能繁母豬下降4.68%，產(chǎn)能仍待恢復。1月份飼料總產(chǎn)量為1167萬噸，環(huán)比增長5.85%，但目前替代品價格優(yōu)勢較強，壓制玉米飼料需求。

　　分地區(qū)看，華北基層余糧基本見底，大部分地區(qū)售糧進度逾八成。東北加工企業(yè)節(jié)后補庫需求對價格稍有支撐，但受氣溫升高影響，潮糧儲存難度加大，基層惜售情緒有所減弱，售糧進度加快，企業(yè)到貨增多，收購價格小幅下調(diào)，吉林燃料乙醇、嘉吉生化、中糧榆樹等企業(yè)玉米收購價下跌10～20元/噸。南方需求相對疲軟，飼料企業(yè)觀望為主，替代品的使用比例提高。目前各地玉米與小麥的平均價差在300元/噸左右，部分地區(qū)超過400元/噸。進口也有明顯提升，1月至2月我國小麥、玉米等谷物進口總量達到1189萬噸，同比增長241.7%。

　　中期來看，國內(nèi)玉米需求端生豬存欄仍有下滑，養(yǎng)殖產(chǎn)能有待恢復，疊加替代產(chǎn)品的價格優(yōu)勢，壓制玉米飼料需求，但深加工企業(yè)庫存大多在1～3個月，距離10月中旬新玉米上市仍有一段空檔期，基層這輪加速售糧以后，貿(mào)易商存糧能力及挺價意愿也更強，深加工企業(yè)和貿(mào)易商等持糧主體的博弈情況或?qū)⒊蔀橹衅谟衩變r格的主要驅(qū)動因素。