隨著碳達(dá)峰、碳中和行動的逐步鋪開，銅行業(yè)將迎來嶄新的挑戰(zhàn)和可期的機遇。一方面，低碳冶金確定性增加，行業(yè)面臨產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)量調(diào)整的雙重挑戰(zhàn)。另一方面，消費需求迎來變革，終端消費重心更加往新能源產(chǎn)業(yè)偏移，銅冶煉與加工企業(yè)將擁抱需求激增的發(fā)展機遇。

　　碳達(dá)峰激勵冶煉廠清潔生產(chǎn)

　　供給側(cè)面臨嶄新挑戰(zhàn)

　　銅冶煉企業(yè)碳排放核算

　　2015年7月，國家發(fā)展改革委辦公廳對外發(fā)布《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于印發(fā)第三批10個行業(yè)企業(yè)溫室氣體核算方法與報告指南(試行)的通知》，《其他有色金屬冶煉和壓延加工企業(yè)溫室氣體核算方法與報告指南》(以下簡稱《指南》)出爐，其中涉及的溫室氣體只包含二氧化碳和甲烷，但是排放源涵蓋了化石燃料燃燒排放、過程排放，廢水厭氧處理排放和凈購入使用電力、熱力等多個類別，該指南對有色企業(yè)溫室氣體排放核算邊界、核算方法和數(shù)據(jù)質(zhì)量管理要求等做出了詳細(xì)說明。值得關(guān)注的是，制酸工序所生產(chǎn)的硫酸屬于無機酸類，其碳排放依據(jù)《中國化工生產(chǎn)企業(yè)溫室氣體排放核算方法與報告指南(試行)》進(jìn)行計算，因此制取硫酸時消耗的大量電力不計入金屬冶煉部分，但是應(yīng)計入冶煉企業(yè)溫室氣體排放總量之中。

　　縱觀整個銅冶煉系統(tǒng)，熔煉、貧化電爐處理爐渣、吹煉、電收塵、陽極板澆鑄、電解等工序均需要消耗電量或燃料。另外，陽極爐精煉工序中，焦粉、重油、天然氣、甲烷或液氨等能源作為原材料被消耗，因此每個生產(chǎn)階段都會帶來一定的碳排放。根據(jù)《指南》，化驗、機修、庫房和運輸?shù)容o助生產(chǎn)系統(tǒng)所產(chǎn)生的溫室氣體排放也處在企業(yè)核算范圍之內(nèi)。

　　世界資源研究所(WRI)統(tǒng)計，2016年全球溫室氣體排放量為956.6億噸，其中鋁、銅、鉛、鎳、錫、鈦、鋅以及黃銅等合金冶煉行業(yè)的溫室氣體排放量占比僅為0.7%，即2016年有色金屬冶煉及加工行業(yè)產(chǎn)生約6.7億噸溫室氣體。

　　再聚焦到我國，世界投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)庫(WIOD)數(shù)據(jù)顯示，2009年我國二氧化碳排放量為66.96億噸，而我國在全球有色金屬行業(yè)中占據(jù)重要地位，產(chǎn)能集中度高，所以基本金屬和金屬制品生產(chǎn)所排放的二氧化碳量達(dá)到了6.28億噸之高，在碳排放總量中所占比例為9.38%，這一數(shù)值遠(yuǎn)高于全球水平。

　　深入到國內(nèi)銅冶煉行業(yè)，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計2019年精煉銅產(chǎn)量為942.24萬噸，至少帶來碳排放3486.29萬噸，在全國二氧化碳排放量中占比約為0.35%(2019年全國二氧化碳排放量為98.26億噸)。銅冶煉企業(yè)雖然碳排放量相對較小，但仍身處于貼有“高耗能”標(biāo)簽的有色金屬產(chǎn)業(yè)中，同樣面臨著產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)量調(diào)整的挑戰(zhàn)。

　　驅(qū)動質(zhì)的提升，產(chǎn)業(yè)升級成為關(guān)鍵

　　中央經(jīng)濟工作會議瞄準(zhǔn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，銅冶煉行業(yè)也應(yīng)緊跟步伐，強化企業(yè)社會責(zé)任，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級，實現(xiàn)全行業(yè)低碳排高質(zhì)量發(fā)展。

　　面臨嚴(yán)格的碳約束，銅冶煉企業(yè)或?qū)⒔?jīng)歷產(chǎn)業(yè)升級和能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的陣痛，但是企業(yè)生產(chǎn)系統(tǒng)調(diào)整的靈活性，使得冶煉廠在技術(shù)革新期間難以出現(xiàn)超預(yù)期減產(chǎn)，因此，工藝的小幅改進(jìn)對電解銅供應(yīng)的影響較小，所以碳達(dá)峰、碳中和對銅冶煉產(chǎn)能的削減力度輕微。

　　擾動量的調(diào)整，產(chǎn)量縮減幅度幾何

　　碳達(dá)峰、碳中和工作部署對產(chǎn)量的影響具體體現(xiàn)在電力價格、碳排放額度和環(huán)保政策三方面。

　　其一，銅冶煉產(chǎn)量是否受限與電力價格的漲跌幅度相關(guān)，電價的大幅變動對成本和產(chǎn)量影響程度深，但電價的小步調(diào)整對供應(yīng)的干擾微弱。

　　其二，產(chǎn)量上方空間與碳排放權(quán)額度及其交易價格亦有關(guān)聯(lián)，若碳排放權(quán)額度分配嚴(yán)格、交易價格高企，則產(chǎn)量將遭受巨大打擊，反之同樣成立。

　　其三，銅冶煉產(chǎn)量同時受環(huán)保政策的擾動，環(huán)保管控和政策實施的力度決定減量。

　　銅冶煉產(chǎn)能分布不均，各區(qū)域能耗狀況不一，山東、內(nèi)蒙古等能耗大省預(yù)計將實行更為嚴(yán)格的管控措施，提高環(huán)保督察檢查標(biāo)準(zhǔn)。同時，不同地區(qū)因重污染天氣發(fā)布的限產(chǎn)停產(chǎn)規(guī)定存在差異，因此各地區(qū)減量預(yù)期不同，可根據(jù)具體時間各省冶煉產(chǎn)能及政策力度來測算環(huán)保對供應(yīng)的邊際影響量。

　　總體來說，碳達(dá)峰、碳中和的目標(biāo)對銅供給側(cè)的量的影響相對較小，但對質(zhì)的提升驅(qū)動較大。銅冶煉企業(yè)只有將節(jié)能提效、清潔生產(chǎn)作為提質(zhì)的首要目標(biāo)，才可以減少電解銅生產(chǎn)與國家減碳工作細(xì)則之間的博弈，從而維持量的穩(wěn)定輸出。

　　“碳中和”帶動新能源快速發(fā)展

　　需求端迎來重大機遇

　　實現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和的重要路徑是調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，需要“穩(wěn)步推進(jìn)水電發(fā)展，安全發(fā)展核電，加快光伏和風(fēng)電發(fā)展”。據(jù)此路徑，光伏和風(fēng)電將會得到迅速發(fā)展，成為清潔能源的主力軍。同時，實現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和還需要提高終端消費行業(yè)的電氣化率，推進(jìn)節(jié)能低碳技術(shù)的研發(fā)和推廣應(yīng)用，減少化石能源的消費和二氧化碳的排放。從目前情況來看，新能源汽車將是助力減少化石能源消費的重要推手之一。新能源汽車主要使用電能或者氫能獲取動力，二氧化碳或者其他溫室氣體的直接排放為零，所以新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展能夠顯著降低碳排放。

　　光伏和風(fēng)電為清潔能源的主力軍

　　風(fēng)電和光伏快速發(fā)展，發(fā)電裝機總?cè)萘繘_刺預(yù)期目標(biāo)。根據(jù)能源局?jǐn)?shù)據(jù)估算，光伏平均有效日照時間約為4.5小時/天，風(fēng)電平均利用時間為5~6小時/天。同時，國家電網(wǎng)“十四五”規(guī)劃內(nèi)容中提到，2020年風(fēng)電占風(fēng)電和光伏總裝機量的48%，2025年這個比例將上升到53%。據(jù)以上數(shù)據(jù)推算，2021年光伏和風(fēng)電裝機總量可達(dá)到5.15億千瓦，其中光伏和風(fēng)電裝機量分別為2.61億千瓦和2.54億千瓦；2025年光伏和風(fēng)電裝機總量將發(fā)展至8.55億千瓦；2030年可以實現(xiàn)15.24億千瓦裝機總量，達(dá)成氣候雄心峰會提出的超過12億千瓦的目標(biāo)。

　　光伏和風(fēng)電裝機總量提升，對銅消費構(gòu)成重大利好。世界海上風(fēng)電論壇(WFO)報告指出，海上風(fēng)電裝機容量年均增長率為20%左右，以此數(shù)據(jù)作為國內(nèi)海上發(fā)電裝機容量的平均增速，2025年國內(nèi)海上風(fēng)電裝機容量為0.2億千瓦，2030年可達(dá)到0.51億千瓦。根據(jù)國際銅業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，理論上海上風(fēng)能發(fā)電系統(tǒng)每兆瓦裝機容量需要銅大約15噸，陸上風(fēng)能發(fā)電系統(tǒng)需要約2.5噸~6噸，太陽能光伏發(fā)電需要約4噸。測算結(jié)果顯示，2021年光伏和風(fēng)電將拉動31.00萬噸銅的消費量；2021~2025年拉動191.69萬噸，年均用銅量38.34萬噸；2026~2030年拉動326.21萬噸，年均用銅量65.24萬噸，光伏和風(fēng)電對銅的需求持續(xù)擴大。

　　核電發(fā)展有序進(jìn)行，未來發(fā)展空間可期，助力碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)實現(xiàn)。對于核電，政府的態(tài)度主動發(fā)生轉(zhuǎn)變，從穩(wěn)妥推進(jìn)到今年的積極有序發(fā)展，這將改變此前新增核電裝機容量和發(fā)電量的萎縮狀態(tài)。根據(jù)市場預(yù)測，“十四五”期間至少有3500萬千瓦核電機組開工，考慮到核電建設(shè)周期5年左右，2030年核電裝機容量將達(dá)到1.1億千瓦?；诤穗娊ㄔO(shè)周期推算，2021~2031年核電新增裝機容量將整體呈現(xiàn)上升的趨勢，其中2021年新增裝機容量0.04億千瓦，2021~2025年增加0.25億千瓦，2026~2030年增加0.35億千瓦。假設(shè)核電裝機平均用銅量為3噸/兆瓦，2021年核電帶動銅消費1.23萬噸；2021~2025年、2026~2030年分別帶動銅消費7.53萬噸、10.50萬噸，年均銅消費量從1.51萬噸增至2.10萬噸。

　　新能源汽車主導(dǎo)行業(yè)發(fā)展格局

　　新能源汽車蓬勃發(fā)展，催化充電樁的需求提升。當(dāng)前中國新能源汽車充電樁數(shù)量不足。截至2020年12月，我國公共充電樁數(shù)量為68.27萬個，家用充電樁數(shù)量為87.4萬噸，合計155.67萬噸。但是同期新能源汽車保有量已經(jīng)達(dá)到499.02萬輛，車樁比為3.21：1，遠(yuǎn)未達(dá)到《電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南(2015~2020年)》中規(guī)劃的車樁比接近1:1的目標(biāo)。未來新能源汽車產(chǎn)銷量的迅速增長將為充電樁等配套設(shè)施的需求注入強力催化劑，假設(shè)2021年開始樁車比等比例增加，2025年新能源充電樁規(guī)模將達(dá)到1125.37萬個，2030年擴充至4873.04萬個。

　　新能源汽車行業(yè)的迅速崛起，以及充電樁需求量的成長潛力，共同驅(qū)動銅消費提升。根據(jù)國際銅業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，每輛純電動汽車用銅量平均為83公斤，每輛混合動力汽車用銅量平均為40公斤，相較每輛傳統(tǒng)燃油汽車銅用量平均增加23公斤。同時，我們假定直流充電樁每臺用銅70公斤，交流充電樁每臺用銅4公斤，家用充電樁每臺用銅2公斤。測算結(jié)果顯示，2021年新能源汽車以及充電樁用銅量15.90萬噸，2025年可達(dá)到59.88萬噸，2030年達(dá)到135.60萬噸，銅需求量的迅猛增加顯而易見。

　　清潔化趨勢加速，銅消費潛力釋放

　　在碳達(dá)峰、碳中和的戰(zhàn)略布局中，新能源行業(yè)勢必將發(fā)揮其中流砥柱的作用，成為減碳工作的重要抓手，新能源的成長空間巨大，同時也蘊含著銅行業(yè)發(fā)展的重要機遇。根據(jù)以上的測算，2021年新能源領(lǐng)域用銅量為48.13萬噸，2025年可以達(dá)到105.25萬噸，2030年將增至203.92萬噸。從新能源用銅增速上看，2021~2025年平均增速為24.32%，2021~2030年平均增速為19.12%，均處于較高的增速水平。細(xì)分行業(yè)中，新能源汽車用銅增速最快。2021~2025年新能源汽車用銅量平均增速為37.11%，2021~2030年平均增速為26.84%，遠(yuǎn)超新能源領(lǐng)域銅消費平均增速。新能源汽車用銅量在新能源領(lǐng)域的占比也在不斷提升，2020年、2025年和2030年新能源汽車用銅量占比分別為23%、41%和60%，占比的階梯式增長表明新能源汽車將是未來銅消費的重要驅(qū)動力。

　　現(xiàn)在的問題是，新能源行業(yè)的崛起是否使傳統(tǒng)用銅消費行業(yè)受到嚴(yán)重沖擊？在發(fā)電行業(yè)中，傳統(tǒng)發(fā)電系統(tǒng)用銅約為1噸/兆瓦，假定光伏和風(fēng)電系統(tǒng)對傳統(tǒng)發(fā)電系統(tǒng)的替代比例為1：1，則2021年發(fā)電行業(yè)用銅量為25.22萬噸，2025年為35.45萬噸，2030年為54.03萬噸，僅略小于光伏和風(fēng)電系統(tǒng)新增用銅量。在新能源汽車行業(yè)中，新能源汽車銷量提升會對傳統(tǒng)汽車銷量產(chǎn)生擾動，但影響相對較小。而充電樁是新能源汽車的配套設(shè)施，其數(shù)量的增長將和新能源汽車數(shù)量保持一定的比例，不會對其他消費行業(yè)施壓。根據(jù)我們的測算，在新能源汽車的影響下，傳統(tǒng)汽車2021年銅消費增量為1.58萬噸，2025年僅減少3.4萬噸，預(yù)計2030年預(yù)計減少0.19萬噸?？傮w來看，新能源行業(yè)的快速發(fā)展對傳統(tǒng)銅消費行業(yè)沖擊不大，2021年影響5.43萬噸，2025年為14.71萬噸，2030年為12.86萬噸。由此可見，新能源行業(yè)的快速發(fā)展，將為銅消費增長開辟新賽道，持續(xù)激發(fā)銅的消費潛力。

　　價格展望

　　從供應(yīng)端看，銅冶煉企業(yè)或?qū)⒚媾R產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)量調(diào)整的挑戰(zhàn)。一方面，企業(yè)亟待能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級，實現(xiàn)全行業(yè)高質(zhì)量清潔生產(chǎn)。但是，企業(yè)生產(chǎn)系統(tǒng)調(diào)整的靈活性，使得冶煉廠在技術(shù)革新期間難以出現(xiàn)超預(yù)期減產(chǎn)，工藝小幅改進(jìn)對電解銅供應(yīng)的影響較小。另一方面，銅產(chǎn)量受電力價格、碳排放權(quán)額度和環(huán)保政策的影響，根據(jù)電價相關(guān)政策，差別電價或階梯式電價對銅冶煉成本及產(chǎn)量的影響甚微；在湖北省碳排放權(quán)交易中心體系下模擬銅冶煉企業(yè)碳排放超額，估算得到額度購買成本約為100元/噸銅，對產(chǎn)量亦不構(gòu)成威脅；環(huán)保政策的擾動帶來的減量預(yù)期在各地區(qū)各階段迥乎不同，需根據(jù)具體時間各省冶煉產(chǎn)能及政策力度來測算邊際影響量。總體來說，碳達(dá)峰、碳中和政策對銅供應(yīng)端的量的影響暫且可以忽略不計。

　　從需求端看，新能源為銅的消費增長帶來新的賽道，銅下游迎來歷史性機遇。一方面，供給結(jié)構(gòu)的清潔化趨勢，促進(jìn)光伏和風(fēng)電快速發(fā)展。2021年光伏和風(fēng)電裝機總量可以達(dá)到5.15億千瓦，其中光伏裝機量和風(fēng)電裝機量分別為2.61億千瓦和2.54億千瓦；2025年光伏和風(fēng)電裝機總量為8.55億千瓦。隨著光伏和風(fēng)電裝機總規(guī)模的擴張，銅消費的成長空間逐步擴大。2021年光伏和風(fēng)電拉動銅消費31.00萬噸；2021~2025年帶動銅消費量為191.69萬噸，年均用銅量38.34萬噸。同時，核電積極有序推進(jìn)，有利于核電裝機容量的提升和銅需求端的打開。預(yù)計，2021年核電新增裝機容量0.04億千瓦，2021~2025年增加0.25億千瓦；2021年核電帶動銅消費1.23萬噸。假定光伏和風(fēng)電系統(tǒng)對傳統(tǒng)發(fā)電系統(tǒng)的替代比例為1：1，則2021年發(fā)電行業(yè)用銅量將為25.22萬噸，2025年為35.70萬噸，2030年為54.03萬噸。

　　雖然新能源汽車銷量提升會對傳統(tǒng)汽車銷量產(chǎn)生擾動，但影響相對較小。同時，作為新能源配套的充電樁需求量也將快速提升。2021年充電樁保有量將達(dá)到262.91萬個，2025年將達(dá)到1125.37個，帶動2021年銅消費0.96萬噸，2025年銅消費4.72萬噸。

　　從供需平衡上看，2021~2025年中國銅供需存在缺口?；趯?021~2025年國內(nèi)精銅供應(yīng)增速4.10%和消費增速4.06%的判斷，該時間周期內(nèi)銅的供需缺口將達(dá)到115.69萬噸，銅價長期處于多頭格局的確定性強。站在2021年的角度看，中國銅的供應(yīng)可以達(dá)到959萬噸，進(jìn)口估算為328萬噸，實際消費預(yù)計為1310萬噸，供需缺口為23萬噸。預(yù)計，隨著碳達(dá)峰、碳中和的工作細(xì)則落地，供應(yīng)受限和消費回升的預(yù)期還將有可能發(fā)酵，銅價依然存在上漲空間。