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政策利好 焦炭反彈為主
2014-10-23

  2014年以來(lái)焦炭指數(shù)呈現(xiàn)跌跌不休的下跌趨勢(shì),且近期加速下跌。原料焦煤也呈下跌趨勢(shì),黑色產(chǎn)業(yè)鏈上的產(chǎn)品整體偏弱,鐵礦更是在近期加速下跌,9月22日當(dāng)日出現(xiàn)跌停狀況。


  供給:鋼廠焦企庫(kù)存處于相對(duì)低位,且處于庫(kù)存下降周期。歷史數(shù)據(jù)顯示鋼廠焦企庫(kù)存與焦炭?jī)r(jià)格呈正相關(guān)性。全國(guó)焦企焦炭庫(kù)存自3月中旬以來(lái)快速下降,最新全國(guó)樣本焦企焦炭庫(kù)存50.6萬(wàn)噸,整體庫(kù)存快速下降。


  需求:鋼廠產(chǎn)量同比增速整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì),但鋼廠利潤(rùn)由虧轉(zhuǎn)盈,催動(dòng)焦炭?jī)r(jià)格上行。這部分在焦炭企業(yè)的產(chǎn)能利用率方面得到佐證。歷史數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)焦企產(chǎn)能利用率上漲的時(shí)候都伴隨著焦炭?jī)r(jià)格的上漲,而今年的行情反常,更應(yīng)該值得我們的注意。截至9月22日,焦化企業(yè)產(chǎn)能<100萬(wàn)噸、產(chǎn)能100-200萬(wàn)噸、產(chǎn)能>200萬(wàn)噸最新開(kāi)工率分別為76%、77%、90%,去年下半年補(bǔ)庫(kù)之前最低開(kāi)工率分別為68%,71%,82%。


  最新下游鋼廠焦炭庫(kù)存天數(shù)為10天。去年庫(kù)存天數(shù)低點(diǎn)為9天,近期鋼廠焦炭庫(kù)存有所下滑,處于近兩年低位。


  做多安全邊際高:焦炭期貨價(jià)格貼水廠庫(kù)現(xiàn)貨價(jià)格。河北地區(qū)的準(zhǔn)一級(jí)冶金焦炭出廠價(jià)在1020元/噸,折算到盤(pán)面為1110元/噸,期貨焦炭1501現(xiàn)貼水現(xiàn)貨33元。


  現(xiàn)階段指標(biāo)出現(xiàn)利多焦炭的跡象,終端鋼廠焦炭庫(kù)存有所下降,同時(shí)焦企焦炭庫(kù)存快速下降,庫(kù)存壓力較小。焦煤港口庫(kù)存和產(chǎn)區(qū)庫(kù)存有所回落,焦煤價(jià)格下行壓力有所減輕,焦炭成本支撐有所強(qiáng)化。期貨貼水現(xiàn)貨,反映一定悲觀程度,遠(yuǎn)月靠近甚至貼水近月,將提供較大安全邊際??傮w上,預(yù)計(jì)焦炭現(xiàn)貨價(jià)格后期企穩(wěn)的概率大。


  消息面上,一方面,社會(huì)融資余額增速的再次快速下行也令未來(lái)兩個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)繼續(xù)承壓,經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)得到確認(rèn);其次從央行自年初以來(lái)的一系列動(dòng)作來(lái)看,貨幣寬松進(jìn)程已經(jīng)開(kāi)始,特別是最近的兩次“降準(zhǔn)降息”(5000億SLF與正回購(gòu)利下調(diào)),傳遞出了非常明確的寬松信號(hào),貨幣政策進(jìn)入放松周期得到確認(rèn)。另一方面,央行關(guān)于房貸的系列新政出臺(tái)。市場(chǎng)認(rèn)為此次新政釋放了三大信號(hào):支持改善型自住型住房需求;穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期;定向調(diào)控穩(wěn)增長(zhǎng)惠民生。


  風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn):煤焦鋼產(chǎn)業(yè)仍處于下行周期,鋼廠淘汰落后產(chǎn)能加大。



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